Крупные изменения на рынке рейтинговых услуг

Комментарий РА РФЦА к выступлению Председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) г-жи Mary L. Schapiro от 02 марта 2011г.

В своем выступлении Председатель M.L. Schapiro предложила ликвидацию упоминаний кредитных рейтингов в Актах об инвестиционных компаниях согласно предлагаемым изменениям в развитие Акта Додда-Франка, принятого в результате системного финансового кризиса 2007 года в США.

Данные предложения предполагают исключение упоминаний кредитных рейтингов из всех нормативных документов федеральных органов США и их замену на альтернативные критерии.

Реализация предложенных мер положит конец эпохе «большой тройки», начавшейся в 1975 году с утверждения SEC перечня признаваемых ею национальных статистических рейтинговых организаций (NRSRO), в который вошли Moody`s, Standard & Poor's и Fitch. Тогда же SEC ввела требование о обязательности рейтингов: крупнейшим страховым компаниям и пенсионным фондам было запрещено производить операции с бумагами, не имевшими рейтинга инвестиционной категории, присвоенного национальными рейтинговыми агентствами (NRSRO).

В данный момент, SEC планируется поощрение независимой оценки кредитоспособности вместо использования категорий кредитных рейтингов.

Предполагается, что Совет инвестиционного фонда должен самостоятельно определить потенциал способности эмитента по удовлетворению своих краткосрочных финансовых обязательств. Фонд (инвестор) также должен будет самостоятельно определить достаточность и степень ликвидности ценных бумаг для их потенциальной продажи по балансовой стоимости в ходе обычной хозяйственной деятельности в разумно короткие сроки.

Также фонды смогут вкладывать свои средства и в другие ценные бумаги, если менеджмент считает, что они содержат минимальные кредитные риски.

В предлагаемых изменениях, фонды не будут больше иметь возможность полагаться на национальные статистические рейтинговые организации (NRSRO) в лице Fitch Ratings, Moody’s Investor Service и Standard&Poors.

Кроме того, SEC предлагается полностью исключить раскрытие кредитных рейтингов в декларациях (инвестиционные, по выпуску ценных бумаг) и докладах для акционеров.

Предложения SEC направлены на снижение влияния «большой тройки» рейтинговых агентств: Moody's, Standard & Poor's и Fitch Ratings — на принятие решений финансовыми компаниями. Как считают в Комиссии по ценным бумагам и биржам США, данные рейтинговые агентства были дискредитированы в период финансового кризиса, так как выставляли высокие рейтинги рискованным ценным бумагам, связанным с низкокачественными ипотечными кредитами.

Предлагаемые Председателем SEC M.L. Schapiro изменения, в настоящее время направлены на публичное рассмотрение и согласование для последующего официального принятия.

Стоит отметить, что предлагаемое исключение упоминаний кредитных рейтингов в документах Комиссии по ценным бумагам и биржам и других федеральных агентств США приведет к кардинальному изменению ситуации на рынке рейтинговых услуг.

Рейтинговые агентства не смогут взимать плату от эмитентов за проведение процедуры рейтинга, так как исчезнет сама необходимость в их получении. Таким образом, положение с рейтинговыми агентствами возвращается к ситуации до 1975 года, в период которой деятельность рейтинговых агентств фокусировалась на выпуске и продаже бюллетеней по оценке ценных бумаг промышленных и других компаний.

По мнению РА РФЦА, данная ситуация затрагивает интересы не только международных рейтинговых агентств, но и интересы национальных рейтинговых агентств многих стран.

Рейтинговые агентства, прежде получавшие плату за присвоение рейтингов эмитентам, будут вынуждены сконцентрироваться в первую очередь на консультационных услугах для различных заказчиков по оценке кредитоспособности компании и распространению платной информации (отчетов, обзоров) для подписчиков.

В настоящий момент, помимо основной деятельности по присвоению рейтингов, рейтинговые агентства предлагают следующие виды услуг (характерных для международных и национальных агентств):
- отраслевые обзоры и паспорта отраслей;
- сравнительные таблицы финансовых показателей предприятий, в том числе анализ рисков и показателей;
- услуги и методологическая поддержка в организации и совершенствовании системы управления рисками (в т.ч. тренинги);
-услуги по проведению анализа контрагентов (потенциальных заемщиков, дебиторов и т.д.);
- инвестиционные консультации.

Применительно к Республике Казахстан, по мнению РА РФЦА, ожидается изменение правил и нормативных актов Агентства РК по регулированию и надзору финансовых рынков и финансовых организаций (АФН) в части аналогичного исключения оценок рейтинговых агентств. В настоящее время нормативно-правовыми актами и пруденциальным регулированием АФН признаются исключительно рейтинги международных рейтинговых агентств Moody`s, Fitch Ratings и Standard and Poor`s. В связи с исключением из всех документов федеральных органов США упоминаний инвестиционных категорий и их буквенных аналогов от международных рейтинговых агентств, АФН будет вынужден исключить данные ориентиры по оценке ценных бумаг эмитентов на международном рынке.

По мнению РА РФЦА, изменения в правила по регулированию рынка ценных бумаг приведут к усилению ответственности руководства инвестиционных фондов (компаний) по выбору инструментов вложения своих активов. После принятия соответствующих поправок, инвесторы будут самостоятельно нести ответственность за принимаемые решения, а рейтинговые агентства будут выступать в качестве консультантов по оценке рынка и компаний, действующих на нем. Конкуренция рейтинговых агентств будет базироваться на качественных факторах, а не на административном закреплении в пруденциальном регулировании обязательного приобретения услуг от определенных агентств. Рейтинговые агентства преобразятся в инструменты управления рисков (независимой оценки) компаний, работающих на внутреннем рынке Казахстана.

Исключение норм и упоминаний рейтингов в нормативно-правовых актах и пруденциальном регулировании, установит равные правила игры для международных и национальных рейтинговых агентств.
Оригинал выступления по ссылке http://www.sec.gov/news/press/2011/2011-59.htm