Пресс-релиз ТОО «Беккер и К»

АО «Рейтинговое агентство РФЦА» (далее – РА РФЦА) 27.12.2011г. пересмотрело кредитный рейтинг ТОО «Беккер и К» (далее – Компания) и понизило на одну ступень до уровня BBB1 с краткосрочным рейтингом на уровне Р2 с прогнозом «негативный», и подтвердило ранее присвоенный рейтинг долговым обязательствам Компании в виде необеспеченных облигаций (НИН KZ2P0Y05D940) на уровне ВВВ3, с краткосрочным рейтингом на уровне Р3 и с прогнозом «негативный».
Рейтинги Компании поддерживаются следующими позитивными факторами:
- Лидирующие позиции Компании с легкоузнаваемым брендом на рынке премиальной колбасной продукции и замороженных полуфабрикатов в г.Алматы;
- Диверсифицированный и качественный продуктовый ряд продукции с сильным брендом при существенном опыте;
- Развитая система производства и сбыта в масштабах крупнейшего мегаполиса республики;
- Значительные консолидированные финансовые показатели Компании;
- Мораторий на выплату дивидендов в течение срока исполнения проекта Компании.
Тем не менее, на рейтинг кредитоспособности Компании влияют следующие сдерживающие факторы:
- Существенное давление на рентабельность Компании вследствие сильной зависимости от состояния животноводческой отрасли Казахстана;
- Присутствие существенного валютного риска;
- Непрозрачная структура акционеров;
- Высокая конкуренция со стороны импортной продукции и существующих производств в крупных городах;
- Неполное размещение необеспеченных облигаций;
- Прогнозируемое существенное давление на капитал и рентабельность Компании, вследствии значительной долговой нагрузки при полном размещении выпуска облигаций, и проведение программы полностью за счет заемных средств.
Прогноз
Прогноз «Негативный» отражает финансовые риски в виде снижающейся прибыльности компании и низкого уровня корпоративного управления компании. Эти ожидания также подкреплены непрозрачностью структуры акционеров и процессом смены менеджмента.

КРАТКОЕ ОБОСНОВАНИЕ
Группа компаний «Беккер и К» позиционирует себя как старейшего крупнейшего регионального производителя колбасных изделий и замороженных продуктов премиум-класса по г.Алматы, путем наличия мощных линий производства, тщательного подбора закупаемого сырья и качества выпускаемых продуктов. Это позволило Компании занять более 50% доли рынка колбасных продуктов и полуфабрикатов в г.Алматы, тем не менее, практически не присутствуя в остальных регионах Казахстана. Продажи колбасной продукции в 2010г. составили 61% от всех продаж компании, замороженных полуфабрикатов – 13% соответственно.
Компания за 19 лет работы сформировала диверсифицированный и непрерывно улучшающийся портфель брендов с высоким уровнем узнаваемости и качества. Потребители высоко ценят качество продукции Компании, которая ориентируется на верхний ценовой сегмент, что также ограничивает экспансию на более широкий рынок низкого ценового сегмента, однако дает преимущество изменения отпускаемых цен в сторону увеличения без существенной потери количества продаж.
Рыночная позиция Компании на рынке г.Алматы постоянно укрепляется путем введения 39 арендованных магазинов по городу и непрерывным увеличением розничных точек по продаже продукции. Данный фактор позволяет компании увеличивать продажи и вести сбалансированную политику инвестирования средств путем отсутствия необходимости строительства затратных коммерческих точек, отсутствия ценового давления от конкуренции за торговые площади в крупных супермаркетах, и позволяет Компании концентрироваться на интеграции и улучшении отдельных арендных площадей.
Компания за последние несколько лет показывает значительные консолидированные финансовые результаты, вследствие присутствия на высокорентабельном рынке продукции премиум-класса. Ликвидность бизнес-профиля Компании очень сильна ввиду факторов полного отсутствия долговой нагрузки, исключительно высокой оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженности и сбалансированной реализации небольших программ капитальных расходов. Операционная прибыль и операционный денежный поток с каждым годом показывают уверенный рост, что свидетельствует о прочной платежеспособности Компании и позволяет ежегодно выплачивать достаточно большие дивиденды учредителям Компании. Показатели ликвидности составили 12,64 раза, и РА РФЦА прогнозирует, что в среднесрочной перспективе финансовый профиль должен остаться на уровне, соответствующем рейтингу Компании.
Исходя из программы Компании по расширению деятельности, планируется ввести мораторий на выплату дивидендов, что позволит ограничить вывод средств.
Однако на рейтинг кредитоспособности Компании влияют несколько сдерживающих факторов.
Сдерживающий фактор присутствия на рынке премиум-класса выражается в постоянном закупе только качественного сырья казахстанских и зарубежных производителей. Сильная зависимость от негативного изменения ситуации в животноводческой отрасли и отдаленность сырьевых точек, также оказывает ограничение на рентабельность и будущие потоки Компании. Также данный фактор усиливает отсутствие собственных сырьевых баз Компании, которые позволили бы значительно улучшить рентабельность деятельности.
Наличие обязательств и депонирование средств в иностранной валюте оказывает негативное давление на деятельность Компании и усиливает влияние сдерживающих факторов через наличие валютных рисков вследствие изменения курсов валют.
Острая конкуренция является структурным препятствием для роста денежных потоков Компании. Это усиливается тем, что на местном рынке вводятся новые продукты премиум-класса со стороны других местных и зарубежных производителей. РА РФЦА ожидает, что в ближайшей перспективе Компания будет чувствовать себя свободно на рынке премиум-класса, однако в среднесрочном периоде ожидает увеличение конкуренции в данном сегменте, что в достаточной мере может повлиять на предсказуемость потоков Компании.
Выпуск необеспеченных облигаций на сумму 8 млрд. тенге для выполнения широкомасштабной программы экспансии на региональные рынки пяти областей, сформирует высокую долговую нагрузку на существующую деятельность Компании. Высокая вероятность отсутствия возможности обслуживать объемное финансирование от текущей деятельности формирует основной сдерживающий фактор.
Эти риски частично сглаживаются устойчивым положением Компании на рынке, которое обусловлено диверсифицированным портфелем продуктов и высоким уровнем узнаваемости брендов потребителями.